记者丨陈靖

编辑丨彭洁云 江怡曼

作图丨孟令稀

“你在哪个平台已经不那么重要，重要的是你到底是谁，你的名字才是最重要的！”在业内已颇具知名度的券商分析师林枫感叹。

去年至今，林枫连续跳槽三次，期间也遭遇职场内斗的“坑”，甚至有三个月的时间没去上班。但是因为有自己的公众号、微信群和追随“粉丝”，他的“个人IP”基本没有受到太大影响。最后，他选择在一家发力研究业务的中小券商“落脚”。

在他看来，卖方研究所越来越像足球俱乐部，平台“大头”可能会被明星分析师抽走，也让分析师更愿意去一些提成机制更好的中小平台或新成立平台。不过传统大型券商的平台溢价虽有减弱，但仍是不容忽视的重要力量。

2020年以来，风起云涌的卖方研究行业又掀起一波“转会”狂潮。近3500人的券商分析师队伍呈现出怎样的流动情况？哪些券商在大肆扩张？又有哪些券商在黯然萎缩？背后透露出的行业机构发展趋势不容忽视。

一边是分析师对平台依赖减弱，另一边是研究所不断展开“抢人”大战。界面新闻记者梳理发现，卖方分析师群体近一年来开启新一轮频繁“转会”，赵雪芹、胡又文、任志强等研究大咖都在今年遭到中小券商“挖角”，统领研究部门。

中国证券业协会网站显示，2021年3月，新财富白金分析师赵雪芹重回券商，正式加盟国联证券担任研究所所长。

公开资料显示，赵雪芹曾在中信证券从事研究工作8年，担任商业零售及旅游行业首席分析师、董事总经理等职务。在2010至2013年，赵雪芹分管中信证券研究部大消费组7个消费类行业。

同时，赵雪芹还具有丰富的买方研究经历。2015年其加入前海开源基金，担任董事总经理(MD)、联席投资总监职务，主要关注大消费领域。

此外，在管清友离任后，沉寂许久的民生证券研究所也传来佳音。

有知情人士近日向界面新闻记者透露，原安信证券研究所所长胡又文已经辞职，下一站将出任民生证券副总裁，分管研究业务。

对于民生证券接下来的业务规划，一位业内人士告诉界面新闻记者，不排除民生证券也要加入“卖方研究”赛道。

今年2月，加盟红塔证券担任研究所所长仅4个月，任志强又“闪电”离职转投德邦证券。

任志强在加盟后接受媒体采访时表示，德邦证券研究所已经快速搭建超过80人的团队，相当于中型研究所水平。从中长期来看，德邦证券的研究团队将达300人，并致力于打造行业前5名的研究所。

有头部券商分析师对界面新闻记者表示：“轻资产模式的券商研究所之间的竞争，归根结底是人的竞争。在卖方研究领域，明星分析师带头效应显著，多位台柱型人物的加盟或将带动证券研究业务发展。而明星所长跳槽，麾下良将也会随之奔赴。”

除了明星分析师跳槽颇受关注之外，近3500人的券商分析师队伍整体呈现出怎样的流动情况？

据东方财富choice数据显示，多家券商研究所规模去年以来扩张显著，头部券商和中小券商都在各自发力。

2020年至今新增分析师人数超过20名的券商包括中金公司（53人）、中信证券（40人）、开源证券（36人）、长江证券（33人）、华西证券（24人）和国信证券（21人）。

但也有相当数量的券商研究所呈现规模萎缩现象。主要包括光大证券（-34人）、方正证券（-15人）、民生证券（-15人）、财达证券（-14人）、粤开证券（-14人）和海通证券（-13人）。

界面新闻梳理发现，行业研究团队整体“平移”的情况也不在少数。

比如，申万宏源证券离职4人均为杨国平团队成员，东吴证券离职6人中包括马莉团队4人平移至浙商证券。

天风证券食品饮料首席刘鹏和公用事业首席于夕朦离职去往长城证券，港股及海外市场研究首席何翩翩及团队成员雷俊成均加入中信证券，招商证券家电首席纪敏也离职去往中信证券。

还有一些研究大咖从卖方转型买方。

海通证券研究所副所长及首席经济学家姜超加盟中泰资管、国泰君安首席经济学家花长春转投KKR投资集团。转战买方的还包括多位知名券商高管，华泰联合证券原董事长刘晓丹、国泰君安前董事长杨德红、西部证券原董事长刘建武、南京证券原副总裁黄锡成等均创立或加盟私募投资机构。

中金中信大肆扩张，光大海通萎缩严重 

分析师的流动方向和速度在一定程度上可折射出研究所格局之变。

根据中国证券业协会数据，截至2021年7月31日，国内130余家券商中，有分析师登记在册的共计95家券商，共拥有3438名分析师。

从人数看，中金公司研究所在协会登记备案的分析师达179人，成为第一大研究所。相比2020年年初的126人，在一年半时间内剧增53人。

中证协网站显示，在中金公司今年以来新登记备案的分析师中，有28名从其他券商加盟。其中，光大证券与安信证券均有分析师“组团”加入，分别为7名、5名。此外，天风证券、申万宏源、国泰君安、东吴证券、中信建投各有2名分析师也在今年加入中金。

2020年11月27日，中金公司官宣“中金研究院”诞生。中金研究院为中金公司一级部门，首任院长由中金公司首席执行官、管委会主席黄朝晖亲自出任，执行院长为首席经济学家、研究部负责人彭文生。

彭文生属于“二进宫”，他于2010年加入中金公司，后来前往中信证券任全球经济学家，2016年又加入光大证券研究所。自彭文生去年重返中金公司后，一批光大证券分析师追随加入。

中信证券研究所的分析师数量紧随其后。截至7月31日共有143名，同比数量大增。根据协会信息，新增主要来自内部培养，共有25名中信证券员工新登记为分析师。

排在第三和第四位的分别为国泰君安（139人）和海通证券（136人），但值得注意的是，在其他头部券商大肆扩张或保持稳定的情况下，海通证券在过去一年里分析师数量骤降13人。

排名第五至第十的业界“大所”，最近一年来分析师人数呈现此消彼长趋势，位次也多次轮换。广发证券、兴业证券、华泰证券、招商证券、国信证券等这些年来坚守“老牌强队”，而以长江证券等为代表的新生代券商也出现“后来者居上”趋势。

与此同时，部分在研究领域曾“风头无两”的中小券商研究所，正面临人员波动巨大的问题。

据东方财富choice数据显示，天风证券研究所登记备案的分析师总人数从2020年初的92人减少至87人，减员5人。但值得注意的是，天风证券今年新登记备案的分析师多达17人，这意味着该券商分析师近一年流失逾20人。

光大证券研究所分析师减少则最为显著，目前登记备案的数量为60人，较2020年初的94人，员工人数减少超三成。

方正证券和新时代证券两家券商研究所分析师数量也在下滑。行业人士表示，这两家券商分析师数量大幅减少或与控股股东问题未解决有关。

其中，方正证券分析师人数已从2020年初的73名减少至58名。据了解，方正证券的控股股东方正集团在今年步入破产重整阶段，近期公司公告称，未来中国平安将成为方正证券的最终控股股东。

界面新闻记者此前获悉，方正证券内部已经正式下发任命通知，方正老将韩振国重新执掌方正证券研究所所长一职，而杨仁文不再担任研究所所长。

虽然较2020年初，新时代证券分析师人数并未发生较大变化，但已从今年初的32名减少至23名，该公司此前因控股股东问题被证监会接管，近期证监会表示接管期要延长一年。

此外，还有研究数据显示，券商研究所人数规模与其在新财富最佳分析师评选中的排名具有一定相关性。

《新财富》显示，从近几年的评选结果看，获得最具分量的“本土最佳研究团队”奖项的券商，基本都入围了研究所人数前十，每年只有2-4家不在此列。分析师数量多的券商，往往比较重视研究，研究领域覆盖更为全面，也更容易在评选中突围而出。

根据波士顿咨询与光大银行发布的《中国资产管理市场》报告显示，2019年，中国资管市场规模突破110万亿元。伴随资管新规落地以及全面注册制时代的到来，市场对资产真实价值的挖掘需求日益增长。对于研究所而言，正是大展拳脚的时刻。

具有一定规模的头部券商研究所，已跳出原本的分仓佣金争夺战，更多尝试向综合金融服务方向发展，对内与自营、资管、投行等业务条线更多合作，对外加强对产业研究、大资管领域的覆盖，以增宽自身研究的阈值。而中小规模的券商研究所，开始尝试特色化路线，倚靠主线行业研究立足。

（应采访对象要求，文中的林枫系化名）